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近期，豆粕期货主力合约开启了下跌模式，3.20-3.24当周期货累计超跌5%。沿海地区的豆粕现货价格也有不同程度的下跌，张家港豆粕现货价格较上周下跌100-140元/吨，报3940元/吨；广东豆粕现货较上周下跌250-290元/吨，报3750元/吨；江苏地区豆粕现货价格较上周下跌260-300元/吨，报3940元/吨。从现阶段的供需情况分析，除了豆粕下游需求持续走弱之外，供应端压力激增是导致价格快速下跌的主要原因。

一、进口大豆供应压力近期增加

在美豆旧作减产导致出口量同比下滑以及新一季巴西大豆收获进度较慢影响下，截止目前，一季度进口大豆到港量同比小幅上涨62万吨至1538万吨。虽然数值上体现的增量不是很大，但是由于巴西大豆本年度丰产，大豆产量有望达到创纪录的1.52亿吨，预计出口量在9200-9400万吨。这就使得供应压力后移，进口大豆的供应压力有可能在3月底至4月集中释放。据ANEC最新数据显示，巴西2023年1、2月份大豆分别发货94万吨和754万吨，同比均少于2022年1、2月。不过，巴西3月份预计大豆发货量将达到1538万吨，直接扭转了之前发货较少的状况。因此，预计供应压力将伴随巴西大豆收获进度的推进而增加。

二、豆粕下游需求走弱

目前，豆粕下游需求面临较大的困境。豆粕高频数据，比如豆粕油厂成交量以及提货量，均出现明显下降，这直接反映出了豆粕下游贸易商以及相关企业对于目前需求变差的谨慎心理。需求趋势性也出现了走弱的迹象。比如饲用端，生猪价格下跌使得养殖利润走弱，拖累了豆粕在生猪端的饲用需求。据农业农村部信息显示，能繁母猪存栏量环比下降23万头，结束了从22年初开始的上涨势头。如果能繁母猪存栏量下降能够传导至生猪整体的存栏量上的话，豆粕最大的下游——饲用需求面临下降的风险。

三、总结

近期宏观风险频出，美国银行遭遇流动性风险以及美联储持续加息导致的潜在经济衰退风险使得大宗商品价格波动加剧。

受到上游CBOT大豆价格波动以及自身基本面偏弱的影响，国内豆粕价格近期处于下行趋势。巴西大豆供应压力占据主导，而阿根廷近期连续下调大豆产量，南美大豆供应偏宽松的格局有望得到缓解。同时在巴西增加国内大豆压榨的情况下，南美大豆有望达到供需紧平衡，因此在短期供应压力上升的过程中不必过分悲观。另外，关注3月末的新一季美豆种植意向报告，市场目前对美豆播种预期与22年基本一致，如果天气情况向有利于大豆生长过程，单产恢复配合种植面积变化不大，新一季美豆产量有望在去年的基础上有所恢复。